«ВЕЛЕС Капитал» провел онлайн-встречу инвесторов с управляющим Денисом Горевым

«От весны до осени 2020: результаты управления, прогнозы, инвестидеи» — тема онлайн-встречи с управляющим активами УК «ВЕЛЕС Менеджмент» Денисом Горевым, посвященной анализу инвестиционных рекомендаций начала года и их пересмотру на конец года. Встреча прошла 26 августа в онлайн-формате на платформе club.veles-capital.ru.

Денис Горев провел ретроспективный анализ инвестиционных идей и прогнозов, представленных им в феврале 2020 года, которые заключались в рекомендации формировать портфель на базе долларовых активов, коротких и среднесрочных облигаций высокого качества, а также золота, и ограничить присутствие в акциях в силу риска коррекции.

Несмотря на произошедшее в последние месяцы ослабление доллара относительно ряда валют, Денис подчеркнул рекомендацию сохранения данной валюты в портфеле, допустив возможность скорого возврата к прежним уровням, о чем свидетельствует динамика индекса USDX. Управляющий отметил, что в отношении рубля и валют других развивающихся стран существуют опасения их дальнейшего обесценивания.

В части облигаций Денис Горев подтвердил справедливость данной ранее рекомендации, отметив глубокое падение высокодоходных облигаций в марте-апреле. В то же время волатильность в коротких бумагах инвестиционного качества была минимальна и позволила инвесторам в конце марта переложиться в облигации из сектора высокодоходных на самых интересных уровнях, благодаря V-образному восстановлению кривой.

Ввиду присутствия на рынке многих факторов, способных добавить волатильности: в частности, отсутствия соглашения между демократами и республиканцами по дальнейшей поддержке экономики и ноябрьских выборов в США, Денис Горев подтвердил рекомендацию оставаться в коротких долговых бумагах высокого качества: «Лучше снизить риск портфеля и переждать в наименее волатильном инструменте, чтобы в удачный момент воспользоваться той возможностью, которую предоставит рынок». В то же время говоря о долгосрочном портфеле бумаг с фиксированной доходностью, управляющий допустил возможность включения в него ETF на высокодоходные облигации США и развивающихся рынков.

Золото, которое в начале года было рекомендовано включать в портфель в качестве инструмента защиты от рисков как геополитических, так и монетарных, выросло в цене примерно на 20% и потенциал его роста, по мнению эксперта, не исчерпан. «Сейчас мы снижаем рекомендованную долю золота в портфеле с 20-25% до 15%, но по-прежнему считаем его обязательным инструментом. Все активы, которые не растут с той же скоростью, как денежная масса, будут увеличиваться в цене», - сказал Денис Горев.

Говоря о рынке акций, Денис Горев отметил отсутствие восстановления. «Рост S&P произошел за счет мультипликаторов P/E, в то время как прибыли компаний остаются на низком уровне. Это не сигнал к покупке, учитывая высокую долговую нагрузку компаний. В то же время для долгосрочных инвесторов текущая волатильность не определяющий критерий и их отход от долгосрочных облигаций в пользу акций оправдан», — добавил эксперт. Денис сравнил эйфорию, которая наблюдается на рынке акций, с пузырем доткомов 1995-2000 годов и крипто лихорадкой 2017 года. «Оптимизм и нерациональное поведение инвесторов, в большей степени не институциональных, которые верят, что рынок будет только расти, не имеют оснований. Будут уровни более интересные, чем тот, на котором находится S&P сейчас. Если горизонт инвестирования не 5-10 лет, то нужно ждать новые интересные точки входа», — считает эксперт.

Резюмируя, управляющий порекомендовал отбирать в портфель акции компаниий стоимости, которые обеспечивают стабильный денежный поток, оцениваются по разумным мультипликаторам – P/E не выше 20, и не допускать большой доли акций роста, которые точно испытают негативное влияние рецессии.

Запись эфира доступна по ссылке.

Денис Горев - портфельный управляющий, начальник управления доверительных операций УК «ВЕЛЕС Менеджмент». Занимает 1-е место среди аналитиков по сектору металлов и добычи по Европе и 2-е место среди buy-side аналитиков в России (рейтинг EXTEL Thomson Reuters 2014 год), входит в топ-100 лучших портфельных управляющих Европы (рейтинг EXTEL Thomson Reuters 2018 год). Управляющий ОПИФов УК «ВЕЛЕС Менеджмент».

«ВЕЛЕС Капитал» – одна из старейших инвестиционных компаний России. Компании присвоен самый высокий международный кредитный рейтинг среди российских инвестиционных компаний – S&P на уровне «BB-/B» со стабильным прогнозом, а также рейтинг кредитоспособности российского агентства «Эксперт РА» на уровне «RuA+» со стабильным прогнозом. В группу компаний «ВЕЛЕС Капитал» входят УК «ВЕЛЕС Менеджмент» и УК «ВЕЛЕС Траст».